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        上市18年讲了18个故事:凯乐科技活动性之雷_乐虎国际下载

        泡沫是很难确定的,除非它破了——格林斯潘

        判定泡沫是一件很难的事,金融和实体相辅相成,正如股价和根基面。索罗斯反身性理论的精华也在此:预期和实际可彼此影响。

        在A股有一类公司,控股股东通过质押放大杠杆举办成本运作,从而进步上市公司账面利润,这种公司具备反身性的前提:股价和业绩彼此影响。

        格林斯潘的话更像是为本身宏观政策调控失误所找的捏词。一个女生漂不大度,站在眼前就知道。直觉是最先的判定,之后才必要细节的逻辑证明。

        同样,一家上市公司靠不靠谱,从策划举动就可以判定出来。

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        A股故事大王凯乐科技自2000年上市以来,公司多次改观主营营业,先后涉及的观念有构筑、地产、教诲、白酒、传媒、民营银行、移动终端、可穿着、互联网+、参军参警、光纤光缆——

        最牛逼的是此刻的量子通讯。

        一、 活动性危急

        2015年凯乐科技出资3000万入资抱财网策划主体——北京中联创投电子商务有限公司,占股10%。

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        风云君猜疑抱财网多次为凯乐科技及关联公司做融资,涉嫌自融:

        2016年10月16日发标项目名称是某主板上市公司借钱,内容完全就是凯乐科技的先容:(https://www.baocai.com/invest/a20161000049.html)

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        包管机构是凯乐科技的控股股东科达商贸:

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        2017年8月14日发标是某酒业公司,从先容来看应该是凯乐科技关联公司湖北黄山头酒业有限公司,包管机构一ㄇ科达商贸:(https://www.baocai.com/invest/a20170800043.html)

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        A股上市公司的融资序次一样平常是:股权—债券—其他。股票融资是最好割韭菜的方法,由于A股估值高且不消每年还利钱,而P2P是本钱最高的方法,凯乐科技在抱财网借钱利钱年化高达11%。

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        一家上市公司为什么非要通过P2P高息借钱用于资金周转呢?谜底无非是这家公司活动性很是求助:

        (1)凯乐科技欠债率一向呈上升趋势,2017年为72.51%,财政用度从2010年的0.28亿上升到2017年的4.33亿。

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        2017年年报表现,凯乐科技全部能抵押借钱的资产都用上了,杠杆无所不消其极:

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        (2)控股股东科达商贸的股权质押率高达95.15%,关联方上海卓凡和上海新一卓的股权质押率为98.53%:

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        (3)现金的受限比例异常高,假如不是2017年定增融了10.01亿,凯乐科技生怕早就呈现活动性危急了。

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        (4)凯乐科技的现金分红与累计净利润、A股定增融资总额完全不匹配:

        从现金流也可以看出凯乐科技的策划勾当现金流净额颠簸较大,常常与利润偏向相反:

        2016年净利润2.46亿,策划现金流净额为-16.39亿,首要缘故起因是凯乐科技预付账款的剧增。

        2017年策划现金流转正的缘故起因首要是增进了11.1亿其他应付款,假如扣除则策划现金流净额为-9.53亿。

        二、 最奇葩的贸易模式

        预付账款和预收账款是凯乐科技财政表中最重要的资产科目,这是由凯乐科技的贸易模式抉择的,这是A股最奇葩的贸易模式之一。

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        凯乐科技的收入和毛利润中最大一块为专网通讯:收入占比73.46%,毛利润占比54.59%:

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        因此,在这里风云君首要研究其专网通讯营业。凯乐科技专网通讯营业分为两种:

        1、后端加家产务

        承接的事变首要是软件灌装及产物测试检测,毛利率较低。结算方法为客户以银行承兑汇票、贸易承兑汇票、电汇等情势预付所有货款,公司贴现后付出给上游供给商。

        2、多环节出产制造营业

        承接的事变从计划研发、集成总装到产物调试、软件灌装加密及测试检测等进程,毛利率为 20%阁下。结算方法为客户向公司预付10%的定金,并要求凯乐科技到具有相干天资的供给商处采购出产所需的元器件,公司以全额付款的方法采购所需元器件。

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